Финансовое обоснование проекта

Перейдем к оценке экономической эффективности инвестиций в проект создания цеха по производству нового вида изделий в ОАО «БМПЗ».

Экономическая эффективность инвестиций оценивается с помощью ряда показателей, характеризующих степень привлекательности проекта для инвесторов.

Для оценки эффективности вложений рассчитывается ставка дисконтирования (цена капитала). Для ее определения применяется модель оценки долгосрочных активов САРМ (capitalassetspricingmodel). Ставка дисконтирования (ставка доходности) собственного капитала (r) рассчитывается по формуле (3.1):

r = rf +β х (rm – rf), (3.1)

где, rf- безрисковая ставка дохода;

β – коэффициент, отражающий систематический операционный риск реальных активов, которыми располагает предприятие;

(rm – rf) – премия за рыночный риск;

rm– среднерыночные ставки доходности на фондовом рынке.

Что касается безрисковой ставки, используем ставку (доходность к погашению) государственных облигаций. На сайте ММВБ есть данные о курсах и доходностях облигаций, в том числе рассчитанные аналитическим способом бескупонные ставки на разные периоды (кривая бескупонной доходности). Таким образом, безрисковую ставку примем равной доходности по государственным бумагам со сроком погашения 3 года, то есть rf = 7% (ставка по безрисковым ценным бумагам на 16 декабря 2010 года составила 7% годовых).

Что касается систематического операционного риска (β), то он рассчитывается по следующей формуле:

β = βдох.хOL (3.2)

На основе динамики объемов ВВП в РФ за рассматриваемый период можно определить βдох, которая равна 0,9. Операционный леверидж (OL), рассчитывается по формуле (3.3):

, (3.3)

где, F – постоянные расходы без амортизации;

OCFBT–доналоговый операционный денежный поток.

В нашем инвестиционном проекте операционный леверидж равен 1,35. Следовательно, систематический риск β = 0,9 х 1,35 = 1,22.

Располагая необходимыми данными, рассчитаем ставку дисконтирования (r), используя модель САРМ (формула (3.1)):

r = 7% + 1,22 х 4% = 11,9%

С учетом инфляции РФ в рассматриваемый период в среднем 8 % примем ставку дисконтирования (r) для данного проекта равную 20%.

Важнейшим показателем экономической эффективности инвестиций является чистая приведенная стоимость (NPV- netpresentvalue). Ее расчет представлен в таблице 3.6.

Таблица 3.6

Расчет чистой приведенной стоимости, тыс.руб.

Экономическая аналитика:

Понятие и сущность НП РФ
Налоговая политика представляет систему мероприятий государства в области налогов и является составной частью финансовой политики. Содержание и цели налоговой политики обусловлены социально-экономическим строем общества. Налоговая политика государства должна быть направлена на перераспределение нац ...

Понятие и виды финансового риска
Финансовый риск связан с используемыми предприятием источниками капитала и его способностью своевременно и в полном объеме выполнять свои обязательства перед различными контрагентами, а также с проведением операций на финансовых рынках. Финансовые риски, сопровождающие предпринимательскую деятельно ...

Бумажные деньги Российской Империи
На протяжении почти всего ХVIII в. Российская империя вела многочисленные военные кампании, которые требовали значительных расходов. Обычно для этих целей использовались серебряные деньги, ценившиеся на европейских рынках и являвшиеся средством международных расчетов. Однако российская казна испыты ...